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资料来源：链捕手
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发展历史及现状
近期，IDO再次成为加密市场的高频词。过去一周，Razor、OptionRoom、Umbrella Network、Bot Ocean、DAO Ventures 等至少8 个项目已经进行或宣布将进行IDO。相关IDO平台的代币价格也在上涨。可以说，IDO已经成为众多区块链项目热门的首次公开募资方式。
目前，外界对IDO有不同的定义。例如，有人将其解读为首次DeFi 发行，也有人将其解读为首次DEX 发行。考虑到很多项目发行代币的平台已经超出了DEX的范围，本文将首先以DeFi发行为例。的定义。
过去几年，区块链项目代币的初始发行方式经历了多轮变革，从早期基于智能合约转账的ICO，到后来的交易所初始发行以及Coinlist等合规平台产品。提出了阈值和成本。趋势越来越高，甚至很多区块链项目都没有公开发行代币的步骤。
然而，随着去中心化交易所的诞生和普及，不少项目方开始尝试在DEX平台上进行代币首次公开募股。例如，币安于2019 年6 月宣布Raven Protocol 将在其DEX 平台上进行IDO。不过，由于当时由于DEX 性能问题和市场教育问题，IDO 并没有流行起来。
然而，IDO机制允许项目方直接向社区团体，特别是早期项目支持者筹集资金，以获得更多的财务回报。同时，它作为一种营销手段也能获得更多的市场关注，这还是吸引了很多项目方的关注。
2020年6月、7月开始，得益于DeFi基础设施的优化以及DeFi用户的大规模增长，大量的DeFi项目选择在Uniswap上进行首次代币公开发行，比如UMA等知名项目和bZx。此外，还有很多投机性的新项目。
具体来说，Uniswap上的IDO模型就是AMM机制。项目组需要提前创建一个基于智能合约的资金池，并按照1:1的比例充值ETH或DAI等代币和储备金，之后用户购买资金池中的代币。随着大量买入资金入市，代币价格也会按照曲线模型推高。
同时，这种机制也造成了“科学家操之过急”的问题。由于支付较高gas费的用户往往可以更早完成交易并获得更优惠的价格，因此很多“科学家”会使用机器算法和高gas算法。抢先交易很容易因市场热情而导致价格大幅上涨，对于普通参与用户来说是不公平的。
因此，围绕定价机制、进入门槛等特点，DeFi市场此后衍生出大量针对IDO的解决方案和项目，包括Bounce、Polkastarter、Mesa等，以及最近由Sushiswap推出的MISO。
从平台类型来看，目前的IDO平台大致可以分为综合性DEX平台和专门服务IDO的拍卖平台。前者的典型代表是Uniswap、Balancer等，它们可以为项目提供从代币发行到流动性建立的一切。后者以Mesa、Bounce、Polkastarter等为代表的一系列功能，专门为项目方提供多种代币发行和拍卖策略，但不能直接为代币创建流动性池。
同时，这些平台大多在价格发现机制、白名单机制、准入机制等方面都有自己的特色，基本满足了项目方首次公开发行代币的多样化需求。
目前比较知名的IDO平台有Uniswap、Balancer、Polkastarter、Bounce、Mesa、DODO等。此外，Bonfida、KyberSwap、Poolz等DEX也支持IDO。接下来链捕手将对一些主要的IDO平台进行回顾，并对它们的机制进行详细介绍，之前介绍过的Uniswap不再赘述。
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平衡器：流动性引导池
Balancer是一个基于AMM机制的DEX。去年，它推出了名为“流动性引导池”（LBP）的解决方案，允许项目团队在Balancer 上进行代币首次公开发行，同时在平台上建立深度流动性。资金池。
据了解，流动性引导池的发行时间一般为3天。项目方可以自主设定资金池中代币的初始权重。最大偏差比例为2:98，即资金池的构成将为储备资产的2%。 %和98%的项目代币，项目方无需拥有大量资金即可奖励流动性，同时代币的初始价格与储备资产的价值成正比。
流动性引导池还为项目方提供了快速调整权重的能力，可以通过调整储备资产的比例来降低池内代币的价值，防止因早期炒作而导致最终价格飙升。
因此，想要参与代币购买的人可以在代币的价值符合他们的预期时购买代币。在这样的设计机制下，开盘价通常会被刻意定得较高，后期可能会出现更优惠的价格。
综合来看，这种机制可以在一定程度上防止用户因FOMO而大量涌入购买，并抑制机器人“插队”，让所有参与者公平竞争，减少市场价格波动，进而更顺利地完成代币。价值发现。
截至目前，APY.Finance（APY）、Perpetual Protocol（PREP）、Furucombo（COMBO）等至少5 个项目通过Balancer 流动性引导池机制进行了IDO。
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Mesa：基于环交易的批量拍卖机制
Mesa 是一个基于Gnosis 协议构建的DEX 项目，由DXdao 维护、拥有和托管，支持稳定币的简单做市策略。自2020年7月以来，该平台累计进行了至少9次IDO，包括mStable（MTA）、dHEDGE（DHT）、API3等众多知名项目。
项目方可以在平台上设置竞价数量和上下限价，用户可以通过提交限价单的机制参与。与其他IDO平台相比，Mesa的主要特点是环形交易和批量拍卖。同时要求用户提前充值至官方钱包地址，以达到汇集和最大化流动性、防止提前抢购的目的。
具体来说，环交易是指Mesa支持用户使用多种资产参与拍卖，且不限于特定交易对。它实现了所有交易对之间的流动性共享，并将所有订单聚合到一个订单簿中进行订单结算，从而汇集和最大化流动性。
批量拍卖是指Mesa用户的竞价订单不会单独结算，而是每5分钟批量结算。五分钟批量拍卖开始时，将列出所有用户竞价订单，然后根据价格和金额选出30 个订单。链下求解器将发起最优结算方案的公开竞争，通过特定的计算公式确定单次结算。价格。下一批五分钟拍卖开始时，所有竞拍订单均批量完成并在链上结算。
Mesa 将对每笔交易订单收取0.1% 的手续费，该费用也将用于支付用户的Gas 费。为了保证平台不遭受损失，Mesa建议用户最低认购金额为1,600 USDC。太低的订单将无法结算。
这种机制意味着单批次所有参与者以相同价格购买代币，可以避免部分用户支付高额Gas 费“抢购”的情况，为用户提供相对公平、平等的参与机会。
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Polkastarter：固定交换池
Polkastarter 是一个跨链代币交换和拍卖协议。 Beta 版本于去年12 月在以太坊上推出。预计今年第一季度迁移到Polkadot。也是近期IDO最频繁的平台。
去年9月20日，该项目宣布获得NGC Ventures、Moonrock Capital、Signum Capital等投资机构87.5万美元种子轮和私募股权融资。
与其他IDO 平台相比，Polkastarter 有两个主要特点。首先，推出固定兑换池，项目方可以设定固定价格进行拍卖；其次，项目方可以设置代币拍卖白名单，只有特定地址才能参与。在拍卖中，用户通常需要完成项目方指定的一系列任务或者报名抽奖才有资格进入白名单。
目前，至少有15个项目在该平台上进行IDO，但几乎所有项目都不为人所知。同时，参加人数大多在100-300人之间。单个用户的IDO额度也比较低，通常在0.2-0.5 ETH以内。
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反弹：社区许可证拍卖
Bounce 是一种用于代币互换的去中心化拍卖协议。它于去年7月上线，由Ankr创始人Chandler Song创立。投资者包括ParaFi Capital和Blockchain Capital，以及Synthetix创始人Kain Warwick和Aave创始人Stani Kulechov等行业人士。
目前，Bounce主要有两个产品，分别是去中心化拍卖平台和最近推出的社区授权拍卖平台。前者与其他IDO平台没有太大区别。任何项目方都可以在平台上设置代币数量、ETH接收上限、持续时间以及拍卖策略。支持固定兑换、荷兰式拍卖、密封拍卖。如果超过上限，资金将被退回给用户。
Bounce社区授权拍卖平台允许BOT持有者社区决定哪些项目可以激活并进行代币销售。平台将协助符合条件的项目进行拍卖。同时，想要参与认证拍卖的个人需要根据各个项目的要求通过KYC和白名单。
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DODO：众包
DODO是一款成立于2020年8月的DEX产品，基于具有非线性价格曲线的PMM算法，提出了一种称为众筹和建池的IDO模型，迄今为止已经进行了至少3次。
众筹池建设具体是项目方提供一定数量的代币，并指定代币单价和发行额度。在规定时间内，任何人都可以充值订阅。如果用户认购超过代币发行额度，代币额度将根据用户充值的资金量进行分配。众筹期结束后，自动建立公募资金池，并以众筹价格作为开盘价，立即开启现货交易市场。
同时，DODO设立了“流动性保护”机制。现货市场的买单由用户充值的资金组成，卖单由众筹期结束后剩余的代币组成。这些初始流动性属于众筹池的发起人。但在流动性保护期内，发起人不能提取流动性。
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Sushiswap：一揽子解决方案
2月2日，Sushiswap宣布推出IDO产品MISO，旨在简化在SushiSwap交易所创建代币和启动新项目的流程，包括创建代币、建立机枪池、创建代币发行策略以及启动流动性挖矿等以吸引更多新项目在平台上建立流动性。
与Uniswap、Balancer等DEX相比，Sushiswap的MISO的主要特点是其解决方案更加丰富和系统，支持项目方采取多种销售策略，包括固定价格众筹、批量拍卖和荷兰式拍卖。
综合来看，IDO市场现已成为DEX平台关注的焦点之一。各大IDO平台在操作便利性、价格发现机制等方面都有各自的特点和优势。但由于目前市场情绪高涨，优质项目基本缺乏，在没有融资的情况下，IDO 可能很难成为大多数优质项目的主要选择。长尾市场项目可能是其主要目标，风险不容忽视。
