虚拟货币市场已由火爆转为平静。
虽然ICO一度刷新了令人瞠目结舌的融资神话，但也让很多人重新审视这个既充满机遇又充满风险的虚拟货币市场。
据国内主流交易平台自身公布的统计，国内主流交易所ICO上市后的突破率超过95%，部分项目虚拟货币价格甚至跌幅超过99%，近百个区块链项目都变成了空币。
ICO一度跌落神坛，成为“圈钱”工具。
很难想象，如此巨大的融资“外壳”之下，隐藏着一群唯利是图的投机者。全球虚拟货币市场持续繁荣，是什么造成了现实与理论之间如此大的差距？
迄今为止，这些不受监管的投资机会很大程度上是基于对投资者没有任何保证。其中大多数都写在白皮书中，作为解决某些区块链问题的承诺；但这些都被视为“承诺”。言语并不总是有效。无数“韭菜”的血泪史就是最好的证明。
随着越来越多的企业和个人项目推出ICO并以此作为吸钱的工具，无数怀揣着一夜暴富梦想的“韭菜”们纷纷叫苦，各国政府和监管机构也开始关注这一新领域。
但纵观全球虚拟货币市场，监管政策不一致，法律法规不健全。那么，正确的ICO监管模式是什么？
由于ICO对许多监管机构来说仍然是一个新现象，各国政府没有任何先例可循，这也导致了世界各地在监管整个加密货币领域的意见不一致。这种分歧也使得各国采取差异化的方式进行监管。与此同时，如何管理和规范它们的法律规则仍在制定和推广过程中。
在此，我们从各国监管政策入手，分析不同国家和地区如何看待ICO，通过分析典型案例以及各国应对当前过热的虚拟货币市场所采取的态度，探寻ICO背后的监管逻辑。
在展示各国针对火热的虚拟货币市场的政策之前，我们先来看看全球监管政策最有特色的一个国家——瑞士。
1、各国法规分析
1.瑞士
瑞士对ICO一直持开放、友好的态度，被公认为全球ICO中心之一。
为了规范瑞士的ICO活动，金融监管机构FINMA于2018年2月16日发布文件，明确规定了瑞士法律在ICO领域的具体适用。业内人士表示，该指南或可作为其他国家建立监管框架的参考。
首先，FINMA 认为没有必要制定新的法规。现有的监管法规足以规范与代币、代币或加密资产相关的活动。
根据现有经验，FINMA将代币分为三大类：支付代币（即加密货币）、功能代币和资产代币。
（1）支付代币，相当于加密货币，是用于购买商品或服务的支付或价值转移手段。此类代币不是证券，因此证券法的所有合规要求不适用于此类代币。但由于它是一种支付工具，支付代币受到反洗钱法规的约束；
（2）功能代币（效用代币）的分类会更加仔细。一般来说，通过基于区块链的基础设施授予用户使用数字产品或服务权利的代币不会被视为证券。此外，被认可为功能性代币的一个关键点是投资者必须能够在ICO 时使用该代币。也就是说，在ICO 时，发行人的所有基础设施已经全面运行。然而，如果代币具有某些“投资”特征，它也会被视为证券，并适用证券法。
(3) 资产型代币代表资产，例如针对发行人的债权。这种类型的代币向投资者承诺未来的公司收益或利润。因此，此类代币的功能类似于证券、债券或金融衍生品。此外，能够在区块链上交易实物资产的代币也将被认定为资产代币。所有基于资产的代币都将被视为证券，并受瑞士证券法的约束，并且必须遵守招股说明书的发布等要求。
另外，需要注意的是，代币的分类并不唯一。例如，资产和功能代币也可以被识别为支付代币。从法律适用范围来看，支付代币受反洗钱法规监管，资产代币受瑞士证券法监管。
2、中国
ICO的“疯狂”崛起引起了中国金融监管部门的密切关注。国内监管部门纷纷表示清理整顿ICO的决心。
2017年9月4日，中国人民银行、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、国家工商总局、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会证监会、七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确ICO是一种未经批准的非法公开融资活动，涉嫌非法销售代币、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等全面整治违法犯罪行为，坚决治理市场乱象。
公告要求，自发布之日起，应立即停止各类代币发行融资活动，已完成代币发行融资的组织和个人应做好清算等安排，合理保护代币发行融资权益。投资者并妥善处理风险。根据文件要求，在任何场景下，各类场外代币融资交易平台或媒体不得开展人民币与任何形式的虚拟货币直接交易，也不得撮合交易。中介机构。
今年21日，部分微信公众号涉嫌发布ICO、虚拟货币交易炒作信息，违规《即时通讯工具公众信息服务发展管理暂行规定》。他们被命令封锁所有内容，他们的帐户也被永久封锁。
22日，北京市朝阳区金融社会风险防控领导小组办公室发布通知，要求商场、酒店、宾馆、写字楼等场所不得举办任何形式的虚拟货币宣传促销活动。
23日，江苏省金融办分别致函13个区市政府，将共同基金监管范围延伸至虚拟货币、ICO等领域。自2017年9月4日七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》号文以来，对虚拟货币领域的严格监管已持续近一年。
3.韩国
2017年9月29日，韩国金融服务委员会（FSC）表示将全面禁止一切形式的虚拟货币融资（ICO）。这也意味着韩国成为继中国之后第二个暂停“ICO”的国家。
FSC表示，禁止一切形式的虚拟货币融资，虚拟货币交易需要严格控制和监控。同时，还明确禁止代币保证金交易和借贷，并表示ICO背后隐藏着较高的金融风险，涉及的金融机构或个人将受到严厉处罚。
4. 美国
美国ICO的监管环境一直以“严格”着称。尽管美国并没有全面禁止ICO，但美国证券交易委员会作为联邦机构，充当其监管机构。大多数成员认为ICO 中的代币应被视为证券并受到监管。这意味着将对区块链应用的落地造成很大的障碍。因为如果Token被认定为证券并纳入证券法的监管，其流动性将会大大降低。
总之，2018年初以来，美国证券交易委员会对大量ICO项目进行了调查，并对虚拟货币投资计划的发起人和发起人发布了禁令，这些都表明了美国政府消除ICO风险的决心。据媒体报道，这导致大量在美国开展业务的海外公司在进行ICO时不向美国公众开放。企业表示，在美国监管环境变得更加清晰之前，他们应该保持谨慎。
5.法国
欧洲国家中，法国对于ICO的态度可谓非常谨慎。
法国央行（央行）于2018年3月上旬发布报告，提议禁止保险公司、银行和信托公司参与加密资产相关存储和借贷业务。还建议禁止向公众推广所有“加密资产”储蓄产品。
在监管方面，报告认为当前的首要任务是建立反洗钱和反恐融资措施。此外，法国央行还表示担心加密货币行业过于活跃，可能会破坏金融市场的稳定。它还表达了对投资者保护和“网络风险”的担忧。报告的第一个建议是规范实体经济中加密资产之间的服务。加密货币交易平台被视为支付服务提供商，必须遵守相应的法律要求。
此外，今年3月15日，法国证券市场监管机构AMF宣布暂停15家加密货币和加密资产投资网站。
6. 日本
日本在比特币合法化方面采取了最重要的步骤之一，于2016 年宣布其为法定货币。然而，在ICO 方面，日本并没有采取太多重大措施来控制或管理ICO。
日本对ICO 市场采取观望态度，并向投资者发出警告。日本金融厅也承认，他们正在关注这一国际监管趋势。
7. 英国
3月22日的最新消息是，英国财政部长菲利普·哈蒙德将宣布成立政府加密资产工作组。根据财政部发布的声明，该工作组将由英格兰银行、金融行为监管局和财政部组成。其目的是帮助英国管理加密资产的风险，同时利用区块链技术的潜在优势。
英国对于区块链和加密货币的态度一直是友好+谨慎的。英国首相、英格兰银行行长、财政大臣都曾在不同场合表示出台监管政策的必要性。
英国脱欧后，为了保持国际竞争力，在金融科技方面始终保持开放和包容。因此，业内人士认为，英国不会禁止ICO和加密货币，在监管方面很可能会参考瑞士的做法。
相比之下，一些小国家或地区则将区块链和ICO视为吸引投资和创新企业的机会。
直布罗陀和白俄罗斯等国家专门针对ICO 建立了监管体系，以吸引ICO 发行人。百慕大已经在起草一项ICO 友好法案，立陶宛中央银行立陶宛银行于2018 年3 月16 日宣布，正在征求软件开发商的建议，以建立一个监管沙箱，以允许初创公司开发区块链技术。波多黎各也采取了类似措施。
通过分析各国面对ICO所采取的不同政策，不难看出，国际范围内如何对虚拟货币和ICO领域进行有效监管存在明显的意见分歧。这导致各国政府采取不同的监管政策和控制力度。
2. 三大监管阵容
按照监管程度，大致可以分为三大阵容：
第一团队以中国和韩国为代表，禁止ICO和一切形式的虚拟货币交易，并对虚拟货币市场采取严格的监管政策。
第二支队伍以美国、法国为代表，政府监管机构介于严格与宽松之间，对ICO有着严格的管理机制。另一方面，为了推动区块链的发展，他们也在积极筹划沙箱实验。区。谨慎对待虚拟货币和ICO。
第三阵营，以瑞士、日本、英国为首的乐观派，采取宽松的监管措施，支持和鼓励虚拟货币和ICO的发展，希望吸引国际投资，抢占国际市场。
2017年以来，尽管欧盟成员国和世界各国就虚拟货币监管问题进行了多次讨论，但尚未达成广泛共识。
ICO作为一种国际融资方式，全球监管政策尚未统一，不少海外企业的业务运营受到阻碍。在2018年3月举行的G20峰会上，欧盟国家代表呼吁制定国际统一的监管体系，但最终各国并没有制定统一的虚拟货币市场管理监管机制。
3、国际国家普遍加强对虚拟货币的管控
自2017年ICO爆发惊人爆发率以来，ICO的风险逐渐被公众重视，并引起监管部门和政府的关注。包括美国在内的越来越多的国家甚至表示支持ICO。日本、新加坡等国家也相继出台相关法律法规，加强对虚拟货币市场的监管。
越来越多的国家开始关注ICO和虚拟货币投资带来的经济问题，以及投资者保护、逃税、洗钱等诸多弊端，世界各国纷纷加大对ICO和虚拟货币投资的监管力度。虚拟货币市场。
纵观国内市场，我国已采取大刀阔斧的措施，禁止虚拟货币交易以及一切相关的ICO融资活动。那么，是什么原因导致监管部门做出彻底“绞杀”的决定呢？
通过研究监管机构的公告并收集相关数据，总结出5个原因。
1、全球范围内对ICO的热情已经达到了无法控制的地步
由于ICO超高的利润和诱人的未来回报率，无数投资者纷纷涌入市场。在金钱利益的驱动下，欲望占据了这些投机者的心灵。 ICO热潮已经失控，如果没有监管干预，市场就无法自我调节。
仅2018 年上半年，基于ICO 的区块链项目筹集的资金就超过10 亿美元。其中大多数只是空中项目，通过公布所谓的白皮书来误导公众，称新的在线货币将扰乱主要行业。
2. 大多数ICO 都是骗局
中国监管部门在2017年研究了大量ICO白皮书后得出结论：“90%以上的ICO项目涉嫌非法集资、管理人故意欺诈；真正为区块链技术项目的发展筹集资金的ICO，甚至不到1%。”
许多投资者甚至不了解比特币和区块链，因此涌向ICO市场。如今的ICO 市场充满了太多只想赚快钱的投机者。糟糕的风气甚至让一些脚踏实地开发区块链应用的项目无处可去。
3.保护国内投资市场
中国一直处于虚拟货币热潮的最前沿。中国互联网金融协会统计数据显示，2017年上半年，中国共开展ICO项目65起，参与投资者超过10万，募集资金总额4亿美元。
一旦加密货币市场泡沫破裂，中国经济作为全球最大经济体之一，将处于极其危险的境地。
4. ICO 威胁现有业务
近年来，ICO作为一个不受监管的领域，给很多空壳公司规避监管带来了非法融资手段，扰乱了市场的正常运行，势必导致现有业务结构的无序。缺乏国家监管将导致犯罪分子日益猖獗，投机者将占据多数，不利于市场的良好发展。因此，监管部门的严格监管至关重要。
5、国内市场需要冷静期
国内虚拟货币市场鱼龙混杂，已经没有给本已稀缺的正规区块链项目留下空间。投机者为了盈利占据了大部分市场，而“韭菜”却渴望继续追求一夜暴富的梦想。只有市场降温，才能让投资者更加从容地面对ICO和区块链市场。
基于对中国现有监管政策的分析和思考，链头条认为未来监管将呈现出三种不同的趋势。
一是虚拟市场政策差异化趋势：继续对虚拟货币市场和区块链技术采取严格的差异化监管政策；二是出台有利于未来区块链技术发展的规范化政策法规；三是从监管部门入手，推动区块链应用全面发展，运用到各行业及其他监管政策中。
代币经济与“无政府”经济不同。没有规则，也没有规则。只有顺应监管趋势，加快区块链技术应用层面的项目发展，才能实现区块链和通证经济的长远发展。
·结尾·
（作者：ChainCH，内容来自链得得内容开放平台“得得好”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）
